​幸福人寿“不幸福”，巨亏68亿遭约谈

幸福人寿“不幸福”，巨亏68亿遭约谈

日前，根据凤凰网等媒体报道，银保监会约谈幸福人寿了解情况，主要关注该公司的现金流风险和针对投资端风险的进一步管控。根据该公司第四季度偿付能力报告显示，幸福人寿2018年净亏损额高达68.28亿元，一举成为了业界名副其实的“亏损大户”，显然就目前而言，公司以提升盈利水平、收窄利润缺口为目标的转型并未真正奏效。

幸福人寿成立于2007年11月，是一家全国性的专业寿险公司，现有注册资本101.3亿元，总资产超过770亿元，截至2018年四季度末，幸福人寿持股比例在5%以上的股东有五家，中国信达、三胞集团有限公司、深圳市亿辉特科技发展有限公司 、陕煤化集团、深圳市拓天投资管理有限公司。

去年巨亏68亿

格隆汇app查询显示，幸福人寿2018年保险业务收入分别实现39.89亿元、28亿元、12.3亿元、11.4亿元，全年累计实现保险业务收入91.59亿元；但一至四季度亏损额度分别为8.66亿元、5.79亿元、1.99亿元、51.84亿元，全年累计亏损68.28亿元(未审计)。

虽然受大环境的影响，去年保险市场表现并不积极，但作为一家寿险公司，创下如此巨额的亏损还是叫人有些摸不着头脑。但对于幸福人寿来说，这并不是第一次遭遇亏损，甚至可以说它“习惯”了这种常态。

格隆汇app查询显示，自2007年成立以来，幸福连续亏损7年，合计亏损近34亿元。终于在2015年扭亏为盈，并连续三年实现盈利:2015年至2017年分别盈利3.35亿元、1802万元、4938万元。但显而易见，幸福人寿并没有摆脱这种过山车式的经营模式，如今又在2018年栽了一个大跟头：在由盈转亏的同时，给自己挖了一个亏损巨坑。此外，它的业绩也牵连了持股近51%的中国信达，后者业绩下降约30%。

而针对巨亏的主要原因，幸福人寿方面称受累于资本市场的不振，尤其是去年四季度股市加速下跌并创下新低，使得公司第四季度“失血过多”。

格隆汇app查询显示，幸福人寿在2015年至2017年，投资收益分别为47.65亿元、51.66亿元、50.5亿元，但其在2018年的投资收益却呈现急剧下滑趋势——2018年上半年累计投资收益仅实现6.68亿元。同时，幸福人寿在2015年至2018年上半年四期的投资收益率分别为9.04%、3.32%、5.30%和1.53%。权益类投资占比分别为18.35%、36.88%、26.32%、25.45%，权益类风险敞口一直处于高位。

值得一提的是，早在2017年10月，原保监会便对于幸福人寿的保险资金运用情况进行过两次专项检查，发现违规问题；去年6月，幸福人寿再次收到针对保险资金运用情况的监管函，责令其进行全面整改，建立健全保险资金运用的管理制度和内控机制，整改期间不得新增股权和集合资金信托计划投资。

价值转型遭遇挫折

但原因应不止步于此，其间该公司的经营模式和业务情况也值得推敲一番。

首先，由于幸福人寿中短期存续产品在2~3年后退保客户收益最大，投保人开始大规模退保，使得其退保现金流出“压力山大”且增加流动性风险：数据显示，去年6月末，幸福人寿退保金支出已达到84.94亿元，支付退保的现金达到97.23亿元，退保率高达21.14%，远远超过同行水平，且预计期内到期的固定收益类资产20%无法收回本息，这也将对公司业务未来的现金流造成了一定的负面影响。

同时，从成立以来幸福人寿经历了8次增资，发行了两次30亿元的资本补充债券，一次4.95亿元的次级定期债务，但高频率的增资并没有使得其偿付能力维持较高的水平。数据显示，2017年幸福人寿四个季度核心偿付能力充足率148.43%、106.13%、113.13%、101.14%；同期综合偿付能力充足率分别为193.70%、146.66%，153.73%、140.39%，呈现下滑趋势；且截至2018年四季度末，幸福人寿核心偿付能力溢额为-4.28亿元，核心偿付能力充足率为92.59%，比上一季度下滑17.69%，直逼监管红线。

近年来，随着监管部门对保险业的重点关注而出台一系列监管政策，幸福人寿也开始提出从“粗放规模”向“集约价值”的转型战略，试图结构性改革、调整和优化，主动收缩保费规模，从而开启价值转型发展，但也许是受到转型的阵痛影响，去年该公司规模保费开始下降：2018年原保费收入91.66亿元，同比下滑50.4%，在91家寿险公司中排名33，相比2017年下降了7个名次；且2018年规模保费117.52亿元，同步下滑38.6%，在91家寿险公司中排名35，相比2017年下降了7个名次。

展望保险市场

就上一年来说，防范和化解重大风险的任务依然是保险监管的首要任务。为促进行业秩序健康发展，随着银保监会挂牌成立后加大监管力度，保险业以“回归初心”为基础，开始通过改革整顿等措施开始转型，期间除了有不少公司经历完转型阵痛开始专一于主业发展，一些以幸福人寿为代表的险企因经营方针有所偏差而陷入亏损泥潭，挣扎不已。

但值得注意的是，上一年幸福人寿原保险保费收入91.66亿元，同比下滑50.3%；但代表万能险的保户投资款新增交费为25.86亿元，同比上升282.5%，也许后者可以作为其困境开启破局的赢利点，且今年1月实现价值保费17.22亿元，较去年同期增长101%，1月份已实现盈利。

结语：

去年幸福人寿因巨额保险资金运用不当引起了此次监管约谈的重视，这一次的约谈也许还是将关注点放在该公司目前面临信用、市场、法律合规、流动性以及声誉方面的潜在风险。

对于幸福人寿而言，首先作为一个行业主体，做好自身的业务是维护良好的市场秩序和行业形象的基础条件，在这其中，就要求公司秉持坚持稳健、审慎的投资理念，在兼顾资产组合安全性、流动性和收益性的基础上，通过优化资产配置结构，在降低资产端资本占用的同时，进一步提高资产收益率，尤其应聚焦主体业务，减少对投资的过于依赖。